在本周四将进行MLF操作之前，今日，中国央行进行20亿元7天期逆回购操作（OMO），中标利率为1.9%。而就在昨日，央行也进行了逆回购操作，利率为2%。这也是该利率自去年8月中旬以来首次下调。

因今日有20亿元逆回购到期，当日实现零投放零回笼。

对于此次利率下调，东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青认为主要有两个原因：一是，二季度以来经济修复力度稳中偏弱，楼市也再现低迷，需要稳增长政策适时发力。政策利率下调叠加近期银行存款利率调降，将有效带动企业和居民实际贷款利率下行，进而刺激信贷需求，推动消费和投资提速。

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更为重要的是，本次政策利率下调，释放了明确的稳增长信号，将有效提振消费和投资信心，推动房地产行业尽快实现软着陆。

第二个原因，是近期物价水平明显偏低，这为下调政策利率提供了空间。1-5月，CPI累计同比仅为0.8%，扣除波动较大的食品和能源价格的核心CPI累计同比为0.7%，明显低于3%左右的温和水平。

降息有望正式落地？

近期，由于宏观经济承压，市场对于降息的预期持续高涨，而今日的逆回购利率调降颇具信号指向。

逆回购OMO、中期借贷便利（MLF）和贷款市场报价利率（LPR）是央行针对不同期限和不同目标的利率调整工具，共同构成了央行政策利率体系。其中，央行通过OMO和MLF利率释放货币政策信号，调节银行体系流动性并影响市场基准利率，最终传导至贷款等金融市场产品的利率。

LPR则是贷款市场的基准利率，在MLF利率基础上按照市场化方式加点形成的，再通过银行运用LPR定价影响实际执行的贷款利率，共同形成市场化的利率形成和传导机制。

分析认为，现在OMO利率调降了10个基点后，大概率来说，15号的MLF与20号的LPR都将跟随下调。

一位宏观研究员表示，降息略超预期，也在情理之中，操作方式上先降低OMO利率，赶在15号MLF到期和美联储加息操作之前，后续MLF和LPR利率将会同步下调。原因主要是当前经济偏弱，需求不足，维持低利率，降息有助于引导市场预期，支持实体经济发展。

值得注意的是，此前的6月7日，央行行长易纲在赴上海调研金融支持实体经济和促进高质量发展工作，提到“继续精准有力实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，全力支持实体经济，促进充分就业”。

对此，中金公司指出，经济预期走弱环境下货币政策重新加码的信号，后续不排除重启LPR降息、降准、加大信贷投放等措施。

不过，也有观点认为，当前人民币汇率承压，且降息并不能解决有效需求不足的问题，不是降息的好时点。

今日，离岸人民币兑美元一度跌破7.17关口，创2022年11月29日以来新低。

民生证券宏观团队认为，汇率贬值时期货币有必要宽松，降息往往是有利选择。只不过降息时间窗口选择上，尽量避开汇率交易关键点位。

展望未来，王青预计，6月15日MLF操作利率将下调10个基点至2.65%。6月20日的LPR操作方面，1年期、5年期以上LPR报价很可能出现非对称下调，即1年期LPR报价可能下调5个基点，5年期以上LPR报价下调15个基点。

招联首席研究员董希淼认为，央行OMO利率下调传递出政策利率有松动的迹象。如果MLF中标利率继续下降，将有助于进一步降低银行资金成本，叠加存款利率多轮下调、银行负债成本有所下降，本月LPR有望结束连续9个月的“按兵不动”，或将下降5-10个基点。

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